中意资产副总经理张光:优化保险资产配置 推进多元化规划

发布时间:2019-07-02 14:21:07

  保险资金运用是一项较为复杂的零碎工程,在保险资金运用进程中,资产配置集中表现了保险公司的运营开展战略,是整个资金运用零碎工程的中心。目前,保险行业资产配置多元化疾速推进,保险资金从原来的以“存款+债券”为主的配置构造疾速转变为传统资产与非标、股权等另类资产多元化配置的情形。经过多元化配置的推进,保险资金运用收益率中枢提升分明,保险资金运用效率分明提升。随着金融种类进一步丰厚,保险资产的多元化配置趋向仍将延续。

  资产配置表现险企开展战略   由于资金性质和监管要求等要素的不同,与其他资金相比,保险资金运用是一项较为复杂的零碎工程。   在险资运用的零碎工程中,首先要遵照资产负债管理的准绳,充沛思索负债特征。在对负债特征停止剖析的根底上,保险公司要依据其本身的运营开展战略、财务目的、风险约束等要求,确定与之相婚配的投资目的和投资约束条件。   在投资政策要求下,结合对资本市场以及各类资产风险收益的判别,保险公司需确定适宜的资产组合,满足投资目的和风险预算的约束。   在确定资产配置战略后,投资管理人员在资产配置战略的指引下,辨别停止类属资产和投资标的选择。同时,在投资管理进程中,需求高效的执行,并对执行状况停止监测,在资产配置偏离阈值的状况下停止再均衡。最初,在一个投资周期完毕后,需求对投资业绩停止合理的评价,并经过归因剖析,开掘投资才能的优势和优势,并反应至投资管理进程中。在整个环节中,需求停止片面的风险管理。   在上述资金运用进程中,资产配置是最为重要的一环。一方面,资产配置集中表现了保险公司的运营开展战略,资产配置战略也是保险公司战略的

重要局部,是整个资金运用零碎工程的中心。保险公司的保费规划、资本预算、财务目的等都和资产配置毫不相关。资本方面,维持安康的偿付才能充足率是保险公司继续稳健运营的根底,在偿二代下,保险公司的资产配置受风险资本约束,同时也反向影响保险公司资本耗费,因而,资产配置是影响保险公司资本的最为关键的要素。财务目的上,保险公司的利润与投资收益严密相关,而依据加里·布林森的研讨,投资收益的90%由资产配置决议,因而,资产配置关系到保险公司财务目的的完成。总体而言,资产配置对保险公司运营开展能否成功起着至关重要的作用。另一方面,在整个资金运用进程中,资产配置环节是零碎工程运转的中心。资产配置不只集中表现保险公司运营开展战略,成功的资产配置还要基于对资本市场的前瞻性判别,因而,资产配置片面反映保险公司的运营智慧。   如何制定资产配置战略   保险公司资产配置是其运营开展战略的集中表现,需求思索多种要素。普通而言,保险公司制定资产配置需求经过以下顺序:   公司运营剖析。这次要是指保险公司的资本状况、财务状况等影响资产配置的重要要素。其中,保险公司资本状况是需求思索的次要要素。在偿二代体系下,保险公司资产配置需充沛思索偿付才能充足率的要求。   负债特征剖析。保险资金运用需求遵照资产负债管理的准绳,负债特征剖析是保险公司制定普通账户资产配置战略的前提。普通而言,负债特征剖析次要思索资金本钱、现金流、期限、久期等要素,在此根底上,做好收益婚配、现金流婚配、久期婚配。   投资政策制定。在运营剖析和负债特征剖析的根底上,保险公司需求合理确定投资政策,投资政策中需求明白投资目的和风险约束,确定可投资资产范围,以及公司风险接受才能范围内大类资产配置的比例限制。如保险公司有其他明白要求,也一并在投资政策中停止确定。   确定资本市场预期。确定投资政策后,需停止微观经济剖析、大类资产风险收益特征的前瞻性剖析。投资政策确定次要根据公司内生要素,而资本市场预期则表现保险公司微观剖析及大类资产剖析才能。   拟定资产配置战略。在确定投资政策和停止资本市场预期剖析后,保险公司该当树立资产配置模型,将投资目的、风险约束、负债特征等外部要素以及各大类资产风险收益的前瞻性判别作为输出参数,并停止优化模仿,寻觅较优的投资组合,满足投资政策的要求,构成资产配置方案,同时要对资产配置方案停止多种纬度的压力测试和敏理性剖析,确保资产配置方案契合公司风险资本、目的收益、负债特征等要求。   保险资产配置开展趋向   近年来,影响保险公司资产配置的要素发作较大变化,在这些要素的共同作用下,保险公司的资产配置呈多元化开展趋向。   一是资本方面,原保监会启动风险导向的偿二代体系建立,偿二代体系下鼓舞经过分散效应降低资本占用,同时短期资产价钱动摇对偿付才能充足率的影响有所降低,从而鼓舞保险公司停止资产多元化配置。   二是保险资金运用政策变革。2012年以来,原保监会对保险资金运用政策推行一系列变革,保险资金投资范围不时拓宽,精简资产配置比例的监管要求,“放开前端”、“管住后端”,在此背景下,保险公司不时提升大类资产配置才能、多元资产配置才能以及新型金融资产投资才能,资产配置多元化进一步推进。   三是负债特征的变化。近年来,我国资产管理行业进入泛资产管理时代,居民金融资产由储蓄存款转变为以银行理财富品为代表的资产管理产品,在一定水平上提升了以万能险、分红险为代表的投资型保险产品的负债本钱,从而推进保险资金配置较高收益的非标及另类资产。   四是保险公司及保险资产管理机构才能提升,大类资产配置才能和多元资产投资才能稳步提升。近年来,原保监会标准保险投资管理才能建立,将股票投资才能、无担保债券投资才能、股权投资才能、不动产投资才能、根底设备投资方案产品创新才能、不动产投资方案产品创新才能和衍生品运用才能等7类明白为保险机构投资管理才能,具有相应才能前方可展开相应资产的投资。与此同时,多家保险资产管理公司获批成立,保险资金运用不时向专业化开展,资金运用才能稳步提升。   五是资本市场不时深化开展。近年来,资本市场不时开展,保险资金可投资的金融产品不时丰厚。以保险资产管理公司设立的另类金融产品为例,保险资产管理公司作为保险资金、养老金等临时资金与实体经济的桥梁,经过设立根底设备投资方案、不动产投资方案以及项目资产支持方案等另类金融产品,将保险资金、养老金等临时资金的投资需求与国度严重项目的融资需求无效结合,构成了共同的另类产品投融资才能,丰厚了保险资金可投资种类,进步了保险资金、养老金等临时资金的配置效率,同时支持了国度战略和经济社会开展。   在以上要素的共同作用下,保险行业资产配置多元化疾速推进,保险资金从原来的以“存款+债券”为主的配置构造疾速转变为传统资产与非标、股权等另类资产多元化配置的情形,2011年末至2018年末,存款、债券的配置比例由79%降至49%,以非标金融产品、股权为代表的其他投资比例由9%提升至39%。经过多元化配置,保险资金运用收益率中枢提升分明,全体收益率受股票市场动摇影响变小,保险资金运用效率分明提升。将来,随着金融种类进一步丰厚,保险资产的多元化配置趋向仍将延续。

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