钢铁期货行情中国人保回A头年净利少了近两成 面对质疑高管称“仁者见仁”

发布时间:2019-04-04 18:45:24

中国人保2018年实现总投资收益420.67亿元,同比减少14.41%。总投资收益率也由2017年的6%下滑到4.9%

《投资时报》研究员 宋希

“中国人保 A 股显着高估,首次给予“卖出”评级”。在3月7日遭遇中信证券(600030)看空报告当头棒喝之后,截至3月29日,中国人保应声下跌18%。而从其日前发布的回A股首张年报成绩单来看,业绩表现也没能让相关研究机构对上述评价作出颠覆性改变。

2018年年报显示,中国人保实现营业收入5037.99亿元,和2017年的4881.41亿元相比上涨3.2%;归属于上市公司股东净利润为134.5亿元,和去年同期的166.46亿元相比下滑19.2%。此外,该公司曾经引以为傲的财险业务,市场份额也出现萎,且保费收入增速低于行业平均。

对于券商给出的“卖出”评级,在2018年年报业绩发布会上,中国人保集团董事长缪建民回应称:“仁者见仁,智者见智。”

净利同比下滑近两成

从2018年各个季度的数据来看,中国人保的净利润持续呈现下降态势,归属于母公司净利润分别为52.5亿元、45.17亿元、23.51亿元、13.32亿元,自一季度降幅高达74.63%。

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同时,数据显示,2018年中国人保的基本每股收益为0.32亿元,和2017年的0.39亿元相比下降19.5%;加权平均净资产收益率为9.4%,和2017年的12.7%相比减少3.3个百分点;净资产收益率为9.2%,较2017年的12.8%下降3.6个百分点。

投资收益的下降是拖累净利润的主要原因。受二级市场波动影响,保险业资金运用投资收益较2017年都出现明显下滑。中国人保2018年实现总投资收益420.67亿元,同比减少14.41%;总投资收益率也由2017年的6%下滑到4.9%。

在年报业绩发布会上,中国人保资产管理有限公司副董事长、总裁王颢表示,去年二级市场对公司的投资收益出现了一些影响,造成了一定的浮亏。2019年的重大任务就是化解权益投资风险,截至目前,去年的权益类风险已经全部化解。

此外,随着盈利能力下降,中国人保的现金流也有吃紧的迹象。2018年该公司经营活动产生的现金流量净额为-168.03亿元,而在2017年这一数据为-6.25亿元,同比降幅相当明显。该公司公布的主要原因为:一是人身险板块主动压缩中短存续期业务规模,同时合理调整业务结构,导致人身险业务现金流入减少;二是由于新车销量增速的下滑和商车费改的深入,导致财产险保费收入增速减缓;三是市场竞争加剧,销售费用投入上升导致现金流出增加;四是受大灾影响,赔款支出增加导致现金流出增加。

财险份额连续下跌

从年报来看,人保财险仍为中国人保最大营收来源。但是,从市场份额来看,近年来人保财险的“老大”位置却越来越显得忐忑。

人保财险2018年保费收入为3887.69亿元,同比增长11.1%,在财险市场的主导地位尚未发生改变,但是其增速却低于行业平均值11.52%。此外,2018年人保财险的市场份额已降至33%,而在2011年这一数字为36.3%。

有业内人士表示,人保财险市场份额之所以持续下降,与汽车销量的整体下滑以及二次商车费改和内部转型不无关系。

2018年年报显示,人保财险的车险承保利润为38.94亿元,和2017年的87.48亿元相比下降55.49%。与此同时,其车险业务综合成本率高达98.4%。

车险利润的下滑,无疑给人保财险的经营业绩带来压力。据了解,在二次商车费改以及内部转型压力下,人保财险的市场份额三年来已下跌约0.5个百分点,而其竞争对手平安财险的市场份额则由三年前的19.2%升至21.05%。

除了人保财险营收不佳,作为中国人保的重要板块,人保寿险与人保健康的表现也不容乐观。具体来看,人保寿险2018年保险业务收入为937.3亿元,同比2017年的1062.95亿元下降11.82%;已赚保费为926.8亿元,同比2017年的1054.25亿元下降12.1%。

同时,人保健康的保险业务收入为147.98亿元,同比2017年的192.5亿元下降23.13%;已赚保费为137.97%,同比2017年的179.97亿元下降23.3%。值得注意的是,2017年人保健康的已赚保费也下滑了14%。

回A后风波不断

在2018年11月16日正式登陆A股之后,中国人保的日子并不轻松。

首先迎来的是一轮人事变动。1月23日,中国人保发布公告称,原董秘李涛因工作调动辞任,由公司执行董事、副总裁谢一群兼任。

2月25日,人保财险发布公告称,林智勇辞去公司副董事长、总裁职务,2月25日生效,辞职因其他工作安排。林智勇担任人保财险公司执行董事、战略规划委员会和风险管理与投资决策委员会的委员职务维持不变。

同日,中国人保集团发布公告称,集团公司党委决定,谢一群兼任人保财险党委书记,免去林智勇的人保财险党委书记职务。

3月22日,中国人保发布董事会秘书变更公告,董秘由谢一群变为唐志刚。

还未待高层调整落定,3月7日,“券商一哥”中信证券对该公司亮出看空利剑,指出其A股显着高估,未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%,存在较大的估值下行风险,首次覆盖给予中国人保A股“卖出”评级。随即,中国人保股价连续两个交易日跌停。

而在年报发布之后,各券商对中国人保的态度依旧谨慎,光大证券(601788)、方正证券(601901)、华创证券相继给出“中性”评级。

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