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105岁的美林证券即将“消失”!一个时代结束了

来源:    时间:2019-03-20 16:48:05

“当一间机构开端走下坡路时,有件事件往往也发作了:它忘了本人从何而来。”

——约翰·柏格,Vanguard基金开创人

这是一个从大到零的故事。

在很多很多年里,以高举“看涨美国”大旗知名的美林公司,都是华尔街的第一大投行。它率领金融行业从华尔街走向主街,治理的客户资产一度高达2。2万亿美元,领有超越15000名经纪人。

所有终结于那名黑人CEO。把美林绝对还不错的一手好牌输清的斯坦利·奥尼尔,因其非裔身份被视为“华尔街新篇章”的象征。但他没有翻好这一页,反而一把火烧了它。

他藐视美林的传统文化,驱赶老人,粗莽地进军高杠杆高风险业务,把开创人正告的“负债过高是愚昧的做法”抛之脑后。奥尼尔眼红高盛的高利润,但在高盛默默增添对抵押存款的风险敞口时,美林的风控团队被晾在一边。最终房地产泡沫幻灭,还未迎来百岁诞辰的美林,在巨额盈余下卖身美银。

在2019年2月25日,美银美林宣告,将从其局部业务中删除“美林”(Merrill Lynch)的称号,逐渐淘汰这一历史悠长的品牌。在这105年里,美林从华尔街走向主街,走向全世界的大巷小巷,最终走向了虚无。

美林大事记

1914年:Charles Merrill成立美林公司,Edmund Lynch参加。

1958年:美林公司更名为Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith。

1964年:美林收买C。J。 Devine,成为固定收益证券自营商。

1968年:美林收买Hubbard, Westervelt & Motteley,进入房地产行业。

1971年:美林公司在纽交所上市,同年提出“美林看好美利坚!”口号。

1988年:美林连续10年成为寰球最大的股债承销商。

2006年:美林买下First Franklin Financial公司,大举进军次级抵押存款市场。

2007年:美林总共进行225亿美元资产减记,当年股价上涨41%。

2008年9月15日:美国银行赞同以美股29美元收买美林。

2013年10月1日:美国银行正式遣散美林,美林不再作为法人实体存在,商标称号继承沿用。

2019年2月25日:美银美林宣告,从其局部业务中删除“美林”称号。

1914-1938:属于Merrill和Lynch的起家阶段

Charles Merrill,起源网络

1907年:Charles Merrill来到纽约,在一家纺织公司任务。他在曼哈顿23街的基督教青年会里,碰到了正在寻觅舍友的Edmund Lynch。这两名刚从大学毕业的22岁的年青人成为了冤家。

事前的股市只属于一小局部人,治理杂乱,内情买卖遍地,普罗群众在华尔街简直没有任何存在感。但Charles Merrill很快意识到了美国金融市场的后劲。他在Burr & Company的债券部门接收了初步的培训。

1914年:当年1月,Charles Merrill成立了属于本人的公司,并压服Edmund Lynch参加了公司。美林公司降生。

Edmund Lynch,起源网络

1915年:公司更名为Merrill, Lynch。美林敏捷强大,并在金融界挣取了良好荣誉。始终到1920年代,美林公司都充足享受着经济繁华的利好。

Merrill连续着本人的理念,愿望将事前只属于华尔街的买卖推广到群众中。他整顿公司材料,印发广告,雇人在纽约城里披星戴月地发宣扬材料。1919-1929年间,美林公司承当了约75只股票的发行任务。事前美林就已经是华尔街最会做广告的公司,这也为日后“从华尔街走向主街”打下了基本。

不过Charles Merrill没有抓紧小心,早在1928年,他就向客户提醒了经济上行的风险,并且频繁减仓。他甚至找到了时任总统柯立芝,不当时者没有听出来。

1929年大萧条来袭时,美林公司已经精简了业务,投资了低风险资产。但在那之前,Merrill都被以为“肯定是疯了”。他甚至去看了五六次心理医生,医生通知他,本人遵从了他的倡议,“我的账户里已经一只股票都不剩了”。

1930年:美林公司将批发业务(即经纪业务)发售予E。A。 Pierce公司,专一于投行业务。买家E。A。 Pierce狼子野心,愿望借着经纪萧条搜罗一批高质量的证券经纪公司,在将来大赚一笔。

但是和其余经纪商相似,Pierce在大萧条年间挣扎,1939年,Edward Allen Pierce劝告Charles Merrill再次参加批发业务。1940年,美林买下了E。A。 Pierce公司,随后再并购了Cassatt和Fenner & Beane两家投行。

1938年:Edmund Lynch病逝,为重组业务、适应法规,美银美林去掉了公司名中的逗号,即从Merrill, Lynch更名为Merrill Lynch。

在美林的前二十年里,Merrill尽管以勇敢新鲜的风格扬名华尔街,但他在连锁企业的投资要更加知名。而Merrill事前的合伙人Lynch表演的是“刹车”角色。对于Merrill的勇敢想法,讲准则的Lynch往往不予苟同。

在Merrill看来,Lynch是他绝妙的协作同伴,但Lynch的态度却没有那么热闹。在Lynch逝世前的几年里,他已经淡出了公司的日常业务,甚至鲜少与Merrill沟通。即便Merrill在大萧条前坚定减仓的抉择最终被证实是贤明的,持支撑看法的Lynch也没有表现出一丝谢意。

始终到Lynch谢世,渐行渐远的二人都没有修复这段关系,但他们的名字却在群众心中紧紧绑定,直到今日。

离别Lynch,迎来Smith

Charles Merrill和Winthrop H。 Smith,起源网络

1940年:离别Lynch,美林公司也启动了新的革新。40年代是现代美林证券的起头。Merrill和Lynch的时代过来了,Merrill和起初的合伙人之一的Winthrop H。 Smith携手完成了“从华尔街走向主街”,这也是美林公司上世纪初最大的奉献之一。

可以说,尽管美林公司的名字由“Merrill”和“Lynch”组成,但对美林公司真正影响深远的,是Merrill和Smith。起初挂在美林董事会会议室里的,也是Merrill和Smith的肖像。

1940年起,美林开端宣告公司年报,成为事前的先驱者。美林不是第一个宣告年报的公司,却是第一个把年报制度的影响力流传开来的公司。事前的盈余强迫美林调剂人事、改变佣金制度,但也为其挣得了良好名声,其奖金制度对起初的华尔街也发作了重要影响。

斟酌到新近并购了Pierce公司,美林公司又有了新的名字:“Merrill Lynch, E。A。 Pierce & Cassatt”。事前Cassatt在美国的知名度更高。15个月后,公司的称号再次改为“Merrill Lynch, E。A。 Pierce, Fenner & Beane”,这个简短至极的名号衍生出了不少绰号,例如“查理·美里尔和他快活的同伴们”“失踪人口局”等,《纽约客》事前还调侃,“别问我‘Cassatt’去哪里了”。

从华尔街走向主街

Charles Merrill始终深信,有必要为宽广个人投资者供给投资倡议。上世纪40年代起,他的这一愿景终于开端得到大范围践行。

美国的证券买卖委员会在1934年成立,事前的美国联邦政府愿望复原人们对股市的自信心。只管经济在复苏,股市也在反弹,但是股票经纪行并没有因而受害。1937年起,纽交所的买卖量连续六年下滑。始终到40年代初,大众,对股票经纪人依然高度不信赖,50%的大众都以为富人会比富人获得更好的金融效劳。

进入40年代,美林整合了Pierce的批发资源,Merrill前二十年在连锁店的运营经历也派上了用处。Merrill开端开展中产阶层的股票投资市场,提出了“客户好处至上”,一改此前华尔街在群众心目中的骗子形象。美林用年报披露的情势进步信用,加大广告投入获得悉名度,并培训股票经纪人、改变薪水制度,来供给更好的效劳。

美林连续了此前的广告传统,并打破了金融界此前呆板的信披情势的报纸广告,开辟了软文的情势。Merrill信赖,假如人们不理解股市,他们就不会参加到其中来。二战完结后,美林在1946年推出了“如何浏览一份财报”,在1948年推出了“如何投资”。同在1948年,美林在纽约时报上登载了一整版六千字的“对于股票和债券,每个人都应当晓得这些”,面向群众遍及资本市场。

占领1948年10月19日《纽约时报》最后一版的这篇传世广告,起源:《纽约时报》

这一带有教导意义的广告,堪称史上最知名的金融广告。广告宣告后美林收到了超越5000份函件,甚至有来信者在信中婉言,“我是学经济的,却完整不懂股市。” 二战后新兴的中产阶层因而注意到了美林。在接下来的10年里,这篇文章被重印了3000万份,始终发放给美林形形色色的客户们。

1949年2月,美林旧金山办公司为女性举办了投资研究会。民间的介绍提到,在研究会开端之前,超越800名女性排起了长队。

1955年,美林在纽约第71街举办的为期一周的“如何投资”的运动,吸引了超越10万人。美林其后在纽约曼哈顿的大中心总站设立了一个咨询中心,发放小册子。

但是华尔街瞧不上美林的这些尽力。他们揶揄着美林“咱们国民”的口号,对“从华尔街走向主街”的宗旨五体投地,讪笑Merrill在他的广告同伴们身上花了太多时光——他做的所有都是错的。只不过,美林四五十年代的这些尽力,实在地奠定了美林在20世纪的范围基本。

同一时代,美林还推动了对现代美国金融业意义严重的一项革新——奖金制度。悠长以来,经纪人的酬劳都是通过在每一笔中抽取肯定比例的佣金得到,也正由于这一点,1937年以来买卖量节节下滑,一大票股票经纪人没有了支出起源,才会自愿来到这个行业。

美林的Ted Braun提出,经纪人不再收取佣金,而是收取固定的、反应其对公司盈利奉献的工资。这也与“客户至上”的理念更加符合,经纪人给客户供给的倡议可以更好地基于客户好处,而不是单纯为了进步买卖量。Merrill对此心存疑虑,但Braun胜利压服了他。

“Ted躺在他的椅子上,轻松地说,‘这项倡议是我所有倡议的基石。假如你不接收它,那咱们也没什么可谈的了。’”Merrill忆起这件事件时曾如此描写。

“我记得我明白通知Ted Braun,我不会为一家不付佣金的公司任务。” Merrill坦言,这是Ted Braun给出的最难让他接收的倡议但是在1954年,也就是Merrill逝世两年前,他供认,奖金制度是美林所有的政策中最重要的一条。

后·Charles Merrill时代

1956年:Charles Merrill逝世。事前美林已经有122间办公室,5800名雇员,营收8350万美元,利润1800万美元,是华尔街最大(也简直是利润最高)的公司。

美林已经完成了Merrill的妄想,成为了美国第一个真正众所周知的经纪行。事前纽交所的零股买卖(少于100股的买卖)中,有20%都经手美林。整数股买卖中则有12%来自美林。

1958年:美林公司更名为Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith。次年,该公司的营收创下事前纪录新高的1。3亿美元。这里的Smith也就是Winthrop H。 Smith,而这次的这一长串人名,知名度也要更高。

次年起,主任合伙人Winthrop H。 Smith出任首席履行官。

1960年:美林开设了在伦敦的第一间办公室,四年后开设了在东京的第一间办公室。在新任CEO Michael W。 McCarthy的率领下,60年代,美林公司开端了业务多元化和国内扩大,增添了20个海内办事处,尤其专一于欧洲业务。

1971年:美林在纽交所上市,成为第一家上市的投行。在当年世界大赛(美国职棒大联盟举办的总冠军赛)的转播时代,美林打出了那句知名的标语:“美林看好美利坚!”(Merrill Lynch is Bullish on America !)与之对应的美林知名的蓝色公牛标记在1974年面世,即便是在2019年美银宣告将淡化美林商标后,这个公牛的标记还在连续沿用。

1971年,Donald T。 Regan就职美林CEO。始终到Regan就职,后Charles Merrill时代的美林和本来的美林差别依然不大,美林连续着批发业务主导的风格,借助强大的广告和对员工的培训,继承扩大在中产阶层中的影响力,并扩大到了海内。

美林公牛,起源:美林财产治理

“美林母亲”
美林曾经有一个昵称,也就是“美林母亲”。

这一昵称源自美林对员工母亲般的培训,它至少可以追溯到1972年,并在90年代普遍流传开来。不过,美林对经纪人和剖析师的培训早在1940年代就已经开端了。

可以说,始终到2001年,美林母亲的文化都是美林的中心支柱。

美林对员工的关心水平不亚于对客户的。它供给了华尔街一流的培训效劳,经纪人们都尊敬美林的“基本准则”,也就是刻在美林纽约总部大楼外墙上的“客户至上、尊敬个人、团队协作、国民义务、诚信正派”。

美林的员工,也在这里找到家个别的归属感。美林树立起了多个渠道战争台,员工一同留念公司的开创人,讨论传奇美林的文化传承。在这种口口相传中,美林的文化得以深刻人心,凝结力也因而得到加强。

在美林母亲肉体的率领下,雇员以客户的好处为先,他们的身下流淌着诚信骄傲的血液。美林母亲的文化对客户也很有吸引力,他们以为美林是一个容纳而乏味的组织。

毫无疑难,美林母亲的文化,是造诣平凡美林的症结。当然,这也让美林员工的跳槽碰到了一些窘境:客户认定的是美林的名头,而不是经纪人,所以员工自身并不具备激烈的召唤力。

60年代的美林依然连续着开创人肉体,但是来到70年代,在Donald T。 Regan的指导下,美林上市,并开启了业务多元化。在纽交所上市使得美林成为了真正意义上的“最大投行”——不只是雇员数目最多,资产负债表范围也扩大了。美林也不再局限于批发业务,进军多个范畴,成为“金融超市”。

1974年,美林买下了Family Life Insurance Company,进入保险行业;1976年,美林资管创建。这将是日后资管行业的一大巨头,起初与贝莱德资管兼并。

1980年:美林的营收到达30亿美元,利润到达2。18亿美元,创下事前的纪录新高。同年,时任CEO Donald T。 Regan离任,受时任总统里根任命,赴任财政部部长。

1986年:美林发售了房地产经纪业务,1984年上任的CEO William A。 Schreyer愿望精简业务,专一于投行和批发业务。当年利润再度创下事前的纪录新高,到达4。53亿美元。

Schreyer以为,房地产不是美林的大势所趋,国内投行业务才是美林的将来。1993年,美林成为第一个在中国大陆设立代表处的美国投行。

邓小温和Donald T。 Regan,1978年,起源:美银

1987年:当年4月,美林的抵押证券买卖斟酌欠周,创下了华尔街单日盈余纪录——3。77亿美元。当年10月还碰上美股大跌,美林利润剧减,自愿解冻薪资、下降福利并裁员。这匆匆使了美林风控系统的开展。

美林的精简规划依然在推动。营收范围和资产都在稳步增添,但股本报答率始终落伍于行业,尾大不掉被以为是重要起因。1989年到1991年间,美林的雇员总数从48000名增添到37000名,还砍掉了一些不盈利的机构,完成了老本收缩4亿美元的宗旨。

1988年起,美林连续10年成为寰球最大的股债承销商。

2000年:互联网泡沫后,美林再次削减开销,裁员,放置非中心业务,发售抵押效劳和动力买卖业务。总体而言,范围和业务多元化顾全了美林,让这家投行在动乱中得以跑赢多数竞争对手。当年美林的营收同比回升41%,再次创下纪录新高的38亿美元。

但是,想要连续光辉变得越来越难,科网泡沫幻灭、线上自助买卖衰亡,一方面是微观环境的不景气,另一方面金融效劳业的竞争也异样激烈,美林亟需寻觅新的增添点。

传统的批发业务范围基本依然是一份松软的遗产。只不过,起初的治理者对这份遗产不那么感兴致,在高风险的抵押存款市场上将其浪费一空。

掘墓人大权在握

Stanley O“Neal,起源网络

2001年:Stanley O“Neal,斯坦利·奥尼尔,成为美林总裁。他很快架空了CEO,并在次年取而代之。

在奥尼尔担任总裁后的18个月里,美林行政委员会中的另外11人整个来到,或许是自动辞职,或许是被扫地出门。很快,奥尼尔彻底控制了美林,和他那对毫不理解美林文化的团队一起,启动了掘墓行动。

2002年:奥尼尔成为CEO后,很快对适度扩大的美林开启了束手无策的裁员。瘦身革新在一开端获得了显著的效果,2002-2006年间,美林公司的净利润从25亿美元增添到75亿美元,奥尼尔也成为华尔街新星,他的支出在2003年超越了2800万美元。《财产》杂志报道称,美林股东对给予奥尼尔高薪“眼睛都不眨一下”。

但在这段时光内,奥尼尔治下的美林也“落入俗套”,和花旗、瑞银、瑞信、雷曼等一样陷入了“妒忌高盛”的魔咒。奥尼尔和他新组建的团队迫切地愿望转型,在财报等布告中普遍流传“新美林”的口号,愿望把美林打形成又一个高盛。

奥尼尔对高盛的企慕在一众投行中尤其突出。他眼红高盛的高利润,率领美林进军底本不善于的抵押存款,疏忽风控团队的正告。

2005年:美林并不是担保债务凭证(CDO)业务的领军者。始终到2005年,美林才开端染指这一业务。

“咱们有适宜的人才,良好的风险治理和控制。”Stanley O“Neal这么评估美林。带着这份自信心,2005年1月至2007年1月时代,美林收买了十几家与房地产抵押业务相干的公司和资产,资产负债表上增添了将近3400亿美元资产,多数都是有毒资产。

奥尼尔此言或许没有错,只不过1987年以来运行良好的风控系统,在美林的重要性越来越低,风控人员给出专业的倡议,但决策者基本不听。

捣毁美林文化的影响终于开端盖过火几年的利润增添,接下来的2006年和2007年是美林人才散失最为严重的时代,也是美林犯下致命同伴的时代。

2006年:当年9月,美林以13亿美元买下了First Franklin Financial 公司。这是一家住房抵押存款机构,美林愿望借此扩大本人的抵押存款和第三方客户的业务范围。美林的资产负债表上多了数十亿美元的抵押存款。事前这笔13亿投资被以为代价过于昂扬,只不过昂扬的代价远不只于此。它让美林公司成为了一年后的次贷危机中,最大的受害者之一。正是由于这些抵押资产,百年美林最后自愿卖身。

在事前的大环境下,美林的失误不能算稀有。事前美国的前五大独立投行无一幸免,排在第四的雷曼破产,排在第五的贝尔斯登被摩根大通收买,高盛和摩根士丹利转为银行控股公司,吸纳储蓄来获得活动性,摩根士丹利还向日本三菱UFJ金融团体发售了21%的具备投票权的股票,后者因而成为摩根士丹利的大股东。

但是,失误不稀有,并不代表不能防止。就在美林买下First Franklin Financial后不久,高盛就开端增添对住房抵押存款的风险敞口。这也是事前二者最重要的差别:美林在保守扩大,高盛已经意识到了风险。更何况,从美林传统的客户至上等五项准则的角度起程,向无知的群众抛售高风险高杠杆产品,底本就是违抗开创人肉体的行动。Charles Merrill在大萧条前频繁提醒风险,强调负债过高“是愚昧的做法”,这种观点灌输给了历任美林治理者,唯独奥尼尔没有听出来。

美林不是没有强大的风控,事前担任美林房屋抵押债券业务的Jeff Kronthal坚定支撑这笔收买,以为美林对担保债务凭证(CDO)的裸露已经过高。他的倡议很显著没有被采用,而他本人也惨遭辞退。

在那以后,美林仅剩的风控人员也接收了边沿化的宿命。他们迷茫地看着账上大范围的CDO资产,彻底闭上了嘴。用美林前员工的话来说,买卖员和风控员工的争持,基本就是“孩子在闹口角”。

2007年:当年10月,美林证券驱赶了Stanley O“Neal。Stanley O“Neal 在未经董事会赞同的状态下,私自与Wachovia公司商量并购事宜。

2008年:美林的盈余在截至6月的财年里高达192亿美元,信用丧失高达400亿美元。美林不得不发售风险资产,并从主权财产基金和其余投资者处追求资金。

奥尼尔被驱赶后,美林董事会请来了高盛高管John Thain整顿烂摊子。但美林已经根深蒂固,甚至卖出了持有的20%彭博股权,筹得45亿美元。而且,贝尔斯登已经卖给了摩根大通,破产边沿的雷曼也在椟中求善价,假如美林不快一些下定决计,最后的白马王子美国银行,说不定就不要本人了。

2008年9月15日:美国银行与美林公司达成协定,前者以每股29美元的价钱收买后者。雷曼也在这天宣告破产。

时任美银CEO Ken Lewis(右)和美林CEO John Thain,起源:美联社

时任美银CEO Ken Lewis(上图右)笑开了花,但美林绝对不能说不愉快。终究美林联席总裁Greg Fleming一开端和美银谈的是每股30美元,背后里已经原告诉做好每股3美元的预备。而且摩根大通CEO Jamie Dimon最初坐在会谈桌前时,桌上那份合约里写明了对面的贝尔斯登每股只值2美元。

美银在2009年1月1日正式接收美林。美林发售给美银后,依然在相称长的一段时光内(10年之久)保存了Merrill Lynch的名号。始终到2019年2月25日,美银美林宣告,将逐渐淘汰“美林”这个连续了104年的名号。

他冷酷他无情

Stanley O“Neal,斯坦利·奥尼尔,是第一个没有经纪人经历的美林CEO。2002年,时任CEO David Komansky离任,奥尼尔兼任CEO,并在2004年成为美林董事长。

奥尼尔坐上美林的最高地位,被以为是华尔街开启新时代的象征。出生黑奴家庭的他毕业于哈佛商学院,是第一个在华尔街担任CEO+董事长的非裔美国人。他在1986年离守旧用汽车参加美林,成为一名渣滓债买卖员,90年代初担任美林的杠杆融资部门,1998年至2000年担任CFO。

奥尼尔主意束手无策的机构革新。他裁员,发售局部国内业务,封闭不盈利的办公室,做所有看起来可以进步效力、增添利润的事件。在执掌美林的头三年里,他砍掉了24000个岗位,关掉了南非、加拿大、澳大利亚、新西兰和日本的业务,把美股的买卖量下降了75%,简直取缔了商业票据、短期融资和机构债券的承销。这种史无前例的瘦身规划,远远超越80年代Schreyer时代的裁员。

与此同时,奥尼尔还进行了大幅的外部人事调剂。他赶走了本人所有的重要竞争对手,简直所有老班子的高管都来到了美林,组建起了本人的参谋团。年期的班子在美林中没有显著的外部影响力,也和传统的美林文化没有如许深沉的羁绊。

奥尼尔毫不掩盖本人对“美林母亲”文化的不屑,以为只这给公司带来了任人唯贤,这十分深刻人心。奥尼尔在美林的20年里,始终以冷酷无情、精于企图的形象示人,也没有几个冤家。甚至有人将美林的新指导层描写为“塔利班”,而奥尼尔本人则播种了“冷酷”“冷酷”“毫无热情”等评估。

或许正是由于对美林文化五体投地,奥尼尔才会顺利在任期内将“从华尔街走向主街”的美林,改变为一个背负少量不良资产的美林。事前的美林向毫无戒心的群众发售抵押存款支撑证券,这与传统美林的理念南辕北辙。奥尼尔急于将美林变为另一个高盛,丢掉了批发业务的基本,向着高风险的杠杆业务一路狂奔。

“在高盛高管纷纭取缔假期去解决次贷危机的时分,奥尼尔经常待在高尔夫球场,单独一人一轮又一轮地抡杆。” All the Devils Are Here一书曾提到。很难设想CEO本人对抵押存款的风险完整不知情,只能说,冷酷的奥尼尔与美林母亲的温情水乳交融,才让他一次又一次地疏忽风险。

奥尼尔的光辉在2007年10月5日的资产减记那里戛但是止。事前的首席财务官Jeff Edwards在沟通后抉择,向投资者披露,因次级抵押存款和CDO资产带来的“额定”(incremental)45亿美元的减记。

奥尼尔对布告的这一措辞的变化并不知情。他怒不可遏,以为这显得公司不晓得问题有如许严重,而公司应当通知投资者,问题已经在美林的掌控之下(但事实上这次减记范围还要更高,到达84亿美元)。《财产》杂志的报道曾提到:

早上9:06,布告在互联网上宣告。9:07左右,奥尼尔打给了总会计师Eric Heaton,向他怒吼着,质问是谁参加了“额定”这个词。通常沉着而求实的颇有风姿的奥尼尔,感动地运用着相似“fuck”的词汇。

即便是在2001年的“911”事件中,奥尼尔也没有正常至此。从那一天开端,奥尼尔不再是本来的那个奥尼尔了——他做出了一个终结本人职业生活的抉择。

10月18日,奥尼尔找到了副总裁Greg Fleming,问他能否还和美联银行(Wachovia Bank)的CEO Ken Thompson有交往。Fleming 给出了肯定的答复,奥尼尔让他去问美联银行的CEO,能否有兴致进行策略并购。

几周前,奥尼尔还接触了美国银行的CEO Ken Lewis。事前美林的状态看起来还过得去,所以奥尼尔也没有急于将美林以1000亿美元卖给美银——是的,事前谈的价钱还是1000亿美元,最终美银买美林只花了约500亿美元,每股29美元。

Fleming很快就采用了行动,在接上来的两天里接触了美联CEO和CFO。美联的CEO也很有兴致,示意本人会向董事会提起这件事件。

美林的董事并不赞同。对于美联来说,这是百年一遇的收买寰球知名的金融机构的时机,但是对于美林董事来说,“像可口可乐一样知名”的美林,不想和美联坐在一张桌子上,而且他们对没有事前通晓这一提议以为恼怒。

奥尼尔和Fleming都向董事们强调,这只是一个提议。但是美林董事无法接收这种私自行动,董事会抉择驱赶奥尼尔。11月1日,奥尼尔来到了美林,但还是以“退休”这种绝对体面的方法——他还带走了价值约1。61亿美元的股票期权和退休福利。

终结了美林之后,斯坦利·奥尼尔再也没有受雇掌管一家公司。

后记

对于百年美林的由盛而衰,咱们或许会提出这样一个问题——在美林传统文化受到要挟的时分,为什么没有人站出来,保卫“美林母亲”?

“这些董事把本人的董事职位与薪酬看得比公司讲诚信、讲尊敬的文化更重。他们被短期利润蒙蔽了双眼,疏忽美林将要染指的高杠杆和高风险的业务,并许可一小撮贪心之辈捣毁了一个业界传奇。”Winthrop H。 Smith的儿子,同时也是奥尼尔掌权前的美林高管Winthrop H。 Smith Jr痛心疾首地在他2014年出版的《美林传奇:百年兴衰录》一书中如此评估。在他看来,董事会的不作为,是放纵掘墓人斯坦利·奥尼尔的重要起因。

但从另一个角度起程,在奥尼尔当上总裁后的18个月里,11名原高管悉数走人,或许在报纸上看到本人被辞退了的音讯,或许像Winthrop H。 Smith Jr那样无法与他同事。

不是没有人留在美林,也不是没有人对奥尼尔进军高杠杆提出了正告。只不过,奥尼尔一开端的事迹表现上佳,腐蚀传统文化的影响短期内并没有表现出来。到最后,提出支撑看法的高管被辞退,员工们也都不敢有任何非议——他们须要这份任务。有些受不了的风控人员抉择离任,有些抉择闭嘴,还有些罗唆转行做买卖员。

在1993年至2001年担任美国证监会主席的Arthur Levitt曾经评估称,美林是整条华尔街上惟一领有“灵魂”的公司。回到文首Vanguard基金开创人说的那句话:“当一间机构开端走下坡路时,有件事件往往也发作了:它忘了本人从何而来。”美林的经历圆满地证实了这一点,21世纪的头几年里,美林丧失了本人的灵魂,最终丢掉了本人的地位,丢掉了本人的名分。

假如当年保持美林准则的那些高层,可以留在公司、旗号鲜明地保卫传统,假如奥尼尔时代的董事会,眼光可以久远一些,事件说不定,会有些不一样。

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