红岭金服商业零售:实体零售全渠道数字化转型 荐6股

发布时间:2019-04-02 18:35:30

投资要点:


社零增速进一步放缓,政策驱动刺激消费。2018年1-11月社零总额累计增长9.1%,增速比前三季度小幅收窄0.2pct。今年双十一效应的拉动作用不像往年一样明显,节日效应正在逐渐减弱。线上对线下的替代效应也不似往年一般明显,双线融合发展的趋势更加显着。居民的消费能力是由收入水平决定的,当前居民人均收入增长趋势同经济增速一起放缓,全国居民人均消费性支出增速明显下滑。中长期看,对居民消费支出最重要的影响因素是结构性因素。近年来政府连续出台刺激消费及减税降费一系列的政策,消费领域获得了政策面的重点支持和关注,刺激消费将成为未来一段时间里拉动国内经济增长新动力(310328)的主要引擎。政府通过刺激消费政策扩大消费影响的做法,有望带动热钱进驻消费板块。


新中产理性消费,全渠道融合开启数字化时代。我国新中产阶级的稳步增长带来了经济结构性变革和消费升级转型,这种改变还在持续。这一群体的消费行为较为理性和精明,对于商品的品质感和精神满足感有一定追求,他们年轻而小有资产,冲动型消费的频率逐渐降低,对于高性价比的商品更加青睐,而对于品牌的追求也更加理性。随着智能终端和移动互联网的高速度发展,线上线下融合成为零售行业发展的大趋势。


线下实体零售企业积极拥抱互联网技术,线上零售电商也开始寻求与线下的落地合作,行业整体进入双线融合发展的阶段。数字化技术正在融入零售行业的各个环节,而消费者时代的来临,促使中端的供应链体系变得更加柔性,柔性供应链体系能够为企业降低库存、提高周转,满足消费者更多样化的需求。


实体商超承压下沉渠道,社交内容电商方兴未艾。从周期上看,百货行业目前处在一个较高的基点上,总体承受着较大的压力。实体百货在压力之下谋求转型,纷纷引入购物中心的流量来丰富自己的体验。随着三四线城市消费增速强劲的热潮,超市行业通过下沉渠道布局低线城市,整体业绩有所好转,社区生鲜是近两年超市行业较为热门的业态,新零售在超市领域的革新已经基本完成。下沉市场电商渗透率相对较低,城市级别越低,市场潜力越大。低线城市的熟人社交催生了社交 炒股软件用鑫东财配资 电商的用户增长。随着电商平台获客成本的提高,传统电商逐渐加大了平台内容生态建设,内容电商模式兴起,互联网泛内容MCN市场呈爆发式发展。


投资策略:关注具备较深护城河的优质龙头。零售板块目前估值水平处于五年以历史最低水平。在当前时点我们建议关注政府出台的刺激消费的政策及2019年减税降费的全面实施对于消费者信心的提振作用,从需求端上进一步刺激消费结构性升级,这种趋势下实体零售行业的整体集中度持续降低,行业分化现象十分显着,但龙头的市占率和盈利能力愈加凸显。我们建议关注实体企业中外延扩张能力较强,有能力布局三四线城市规模扩张的,以及内生通过创新整合业态结构提升坪效,内部拥抱数字化提升前中后台整体效率的企业。个股方面推荐关注王府井(600859)、天虹股份、永辉超市(601933)、家家悦、苏宁易购和跨境通(002640)。


风险提示:宏观经济下行压力;消费升级不达预期;行业竞争加剧风险。


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