五问五答谈

发布时间:2019-05-14 13:33:11

貌似,这是我第一次写文章,谈「价值投资」。

尽管,这些年来,我一直在学习巴菲特、芒格和格雷厄姆,这些所谓的「价值投资」大师。

「价值投资」这个词,像很多词一样,在国内都被污名化了,真正做「价值投资」的没几个人,但现在阿猫阿狗都在说「价值投资」。

今天,我想和大家聊一聊,大众对于「价值投资」的一些认知误区。


1、买低市盈率、低市净率的股票,就是价值投资吗?

未必。

市盈率、市净率只是估值指标,而非估值本身,换言之,市盈率低、市净率低,并不意味着这只股票真的就便宜;市盈率高、市净率高,也不意味着一只股票真的就很贵。

关键是要具体问题具体分析,看公司的实际经营情况。

市场在大多数时候是有效的,很多公司市盈率、市净率都低,是因为其公司本身就存在较高的不确定性,因此市场对其估值时,进行了相当的折价,是合理的。

还有一些股票,尽管低市盈率、低市净率很低,但业绩没增长,跑输通胀,公司也没钱分红,报表上资产似乎很值钱,但现实中根本没有人来要约收购,这类公司是十足的价值毁灭者。

更有一些业绩大幅下滑的股票,股价越跌,市盈率、市净率这些指标反而越高。

举两个例子。

港股有只股票叫中国华融,2017年时市盈率不到6倍,很多人认为低估了,然后去买,结果,2018年中国华融的盈利下滑了90%,市盈率一下从不到6倍飙升到了38倍。

当然,在这个过程中,华融的股价从最高3.88港元,最低跌到了1.31港元,昨天收盘1.64港元。

港股还有只股票叫世界集团,目前市净率是0.23倍,业绩连年亏损,好在在深圳有两个工厂,可以参与旧改,卖地,但卖地的钱,又与小股东有什幺关系呢?又不会给你分红。

下图是这家公司,上市以来的分红数据,特别提示,这家公司1993年上市。

再低估的资产,如果不能通过分红、私有化、并购重组等方式完成价值实现,也没有意义。


2、长期持有就是价值投资吗?

非也非也。

对于绝大多数散户来说,只有在深度套牢时,才会长期持有,因为,那个时候他们自己连股票账户都不敢打开了,只能装死不动。

一笔投资,是好还是坏,不能简单用持有的时间长度来衡量。同样一段时间,既可以完成价值实现,也会发生价值毁灭。

当自己被深度套牢时,该止损就要止损,不要拿「价值投资就要长期持有」来自我安慰。


3、买格力电器、贵州茅台就是价值投资吗?

未必。

即使买的同样一只股票,每个人的交易动机,也都是不一样的。

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