6月股市策略——持久战延续,聚焦核心资产,保持远期心态

发布时间:2019-06-10 15:20:17

楔子

 

      面对海外环境的变化首先要承认不确定性,不要轻言“利空出尽”,毕竟之前谈判半年都能轻易推翻,到底是谁在拖延时间不言自明。美国宏观经济数据支持美国继续延长乃至于加深贸易战的剧烈程度,因此海外扰动因素可能会更加长久的伴随资本市场。

 

      在这种情况下,风险偏好即便可以短期修复,也只是“短期”行为。市场对基本面会看得更长——实际上5月的下跌已经昭示前期对业绩修复的预期过于乐观。白酒和食品饮料的大涨掩盖了大部分曾经的“老白马”的疲弱属性。业绩看长期大底却轻易在2800点的位置跌回2440点的股价?这显然是有问题的,也证明了之前的“业绩修复”牛市的核心还是货币政策带来的“水牛市”。

 

      所以现在的情况在于,什幺情况下,才是真正安全边际的位置,可以开始新的攻势?

 

一、短期性价比出清是市场稳定的基本前提,政策对冲的明确可能成为后续反弹延续的关键。     

 

      海外环境的改善或者稳定肯定是触发反弹的因素,但不应该过多依赖于此。 可以说,现在每个人都知道,海外环境的变化是一场"持久战",市场需要对后续基本面影响的显现做准备。这种条件下,短期股价存在性价比是市场稳定的基本前提。而近期市场的性价比确实在快速改善:全部A股的MA60强势股占比已回落至了12%,融资情绪指数也回落至了11%的历史低位。从直观股价上来说,大量个股回落到2440以来中轴价格之下,弱势股更是大量回归至前低附近,显然市场凭借对于之前反弹的记忆,也会存在更多的买方力量。   

 

      不过,光靠市场内生的反弹动能是不够的,始终必须强调的依然是基本面的边际和长期改善,否则超跌反弹的可参与度不高。 从今天的反弹来看,主要存在以下3个条件的触发: 影响海外环境事件并未新增新的条线,已有事件条线的演绎继续,但市场反映已逐渐钝化。目前来看,中美谈判破裂,互加关税之后,时间上来说存在一个季度左右的缓冲期; 基本面数据验证仍能保持一定韧性,财政政策对于消费的刺激效果一般会有较长滞后,因此市场还会有乐观看待。只是从5月前两周的情况看,汽车销量仍显着低于季节性,只能希望这是“国六”排放标准实施前的“例外”而非真实宏观景气度的反应。 管理层及时兑现对冲,缓和市场对于基本面的悲观预期,是重要的政策面因素。但要明了的是,货币和财政政策边际不可能继续大局改善。财政政策方面,4月一般公共财政的支出力度仍高于过去3年,但仅仅是年初以来高强度的延续。货币政策方面,央行在DR007上的波动中枢总体稳定,但波动区间较2018下半年更宽,整体没有明显改善迹象。双政策保持平稳虽然在情理之中,但对于市场显然不太友好。  

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